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疫情过后,机构更担心出现通缩,金价面临见顶风险?

2020-05-04 12:30:13来源:网易
疫情过后,机构更担心出现通缩,金价面临见顶风险?疫情过后,机构更担心出现通缩,金价面临见顶风险?

5月3日,市场分析师Catherine Bosley和Anchalee Worrachate联合撰文称,即使疫情、死亡和经济破坏同时折磨着世界,也不足以抑制某些人这样一种想法,即在某些季度通胀可能会卷土重来。重大冲击后的一个重要特征,就是通胀出现飙升,美国在两次世界大战后的情况就是如此。在此次疫情造成重大冲击的情况下,通胀并非完全不可能,但政策制定者目前更担心的是通缩。前IMF首席经济学家Olivier Blanchard早些时候也表示,低通胀的可能性要大得多。总所周知,黄金具有抵御通货膨胀和增值保值的功能,而如果全球经济出现通货紧缩或者低通胀,这会降低黄金的吸引力,在金价多次上冲1750附近阻力受阻后,投资者需要警惕金价的见顶风险。

疫情危机下通胀并非完全不可能,但政策制定者目前更担心的是通缩

疫情危机已导致数十万人死亡,数百万人丧失工作岗位,并影响了数十亿人的生计,这促使政策制定者担心,会出现大萧条时期的螺旋式通缩。包括前英国央行官员Charles Goodhart在内的经济学家,以及法国巴黎银行资产管理公司等投资机构,都在问这样一个问题:在全球经济增长崩溃的情况下,是否潜伏着一种不同的现象。这些投资者想知道,货币和财政极度宽松、大宗商品短缺、供应链断裂和全球化停滞的环境,是否可能成为消费者价格飙升的沃土。政策制定者可能面临保持低利率的压力,这将限制不断膨胀的政府债务的偿债成本,同时也会让通胀侵蚀这些债务。甚至一些传统上对通缩持谨慎态度的经济学家也开始考虑这一结果。前IMF首席经济学家Olivier Blanchard最近写道,高通胀不太可能出现,但也并非完全没有可能出现。值得注意的是,前欧洲央行官员Peter Praet也表达了同样的观点。摩根大通资产管理公司的首席市场策略师Karen Ward表示:“我不会说,我们将处于较长期的通胀环境中。但我也不会说,这种可能性低到微不足道。” 有限的通货膨胀可能会受到央行官员的欢迎,他们多年来花费了数万亿美元来刺激经济以实现这一目标。但他们目前还远未考虑到这种前景,因为他们正试图帮助那些失业率飙升的经济体。根据国际劳工组织的数据,全球近一半的劳动力正面临失去生计的危险。前欧洲央行官员普雷特在接受采访时表示:“通缩冲击占据主导地位,这是绝对清楚的。需求崩溃了。”市场反映了这一观点,与石油价格暴跌和普遍认为的不利的人口结构、新技术和全球化削弱了物价的观点一致。美国和欧洲的五年期、五年期远期掉期利率所引发的通胀预期都接近历史低点。英国10年期损益平衡利率较去年的峰值下降了近0.75个百分点。如下图所示,疫情期间的通胀预期达到历史低点一些投资机构则持有不同的看法。法国巴黎银行资产管理公司已开始增持大宗商品,这是四年来的首次,同时减持债券。总部位于悉尼的对冲基金Ardea Investment Management表示,自3月底以来,该公司“大幅”增加了通胀风险敞口,此前市场对物价增长的预期已大幅下降。该公司的基金经理Gopi Karunakaran表示:“就尾部风险不被关注而言,通胀肯定是焦点之一。”这些年来,这种说法与另一种观点产生了分歧。后者认为,一些经济体的基本状况长期以来支撑着物价上涨。一种观点强调的是同步刺激——财政上的宽裕加大了货币宽松的力度——而不是金融危机期间的非对称反应,当时各国央行降息并启动了量化宽松,但政府控制了预算。如下图所示,美国通胀在两次世界大战后都出现飙升伦敦TS Lombard的首席欧洲经济学家、前英国财政部官员Dario Perkins表示:“我们正在创建一个带有通胀倾向的政策框架,这是我们几代人以来首次出现这种情况。政策回应是战时的政策回应。”前英国央行官员古德哈特在3月27日的一篇文章中写道,在解除锁定、刺激措施生效后,大宗商品成本将随着经济复苏而反弹。到2021年,通货膨胀率可能超过5%,甚至可能达到10%——类似于第一次世界大战和第二次世界大战后的情况。前英国央行官员Charles Goodhart在接受采访时表示,货币和财政扩张的目标是将钱交到人民手中,也能成功做到这点,而需求将在一定程度上受到压抑。 疫情造成商品供应中断,这种情况可能也会持续一段时间。法国巴黎银行的多资产投资组合经理Colin Harte警告称,供应面“受到的损害可能比我们意识到的更严重”。贝伦贝格银行经济学家Kallum Pickering表示,在经济复苏的后期,由于商品贸易持续去全球化,全球供应缺乏弹性,财政政策可能会开始加剧通货膨胀。一些经济数据可能已经显示出物价压力。如下图所示,美国货币供应量正在飙升,长期观察这类数据的市场分析师Tim Congdon预计,今年将出现和平时期以来的最大增幅,随后将出现“通胀繁荣”。

疫情导致失业率飙升,低通胀的情况更可能出现

然而,在一些分析师看来,在失业率飙升的世界里,通胀的前景非常遥远。三菱日联的首席金融经济学家Chris Rupkey表示,认为疫情结束后每个人都能重新找到工作,这种想法太天真了。大量失业意味着许多商品的价格即将下跌。 前IMF首席经济学家Olivier Blanchard在4月24日的一篇文章中也认为,低通胀的可能性要大得多。但是,不断膨胀的公共债务、实际利率的跃升,以及为帮助政府融资而故意放松货币政策,这些因素结合在一起,可能会产生不同的结果。前欧洲央行官员Peter Praet称:“对政客们来说,通货膨胀在某一时刻上升将是一个梦想。这不是不可能的。但我认为,一旦我们有了疫苗,这种冲击的结构性后果远远超出了简单的正常化描述。” 综合以上消息,疫情过后出现低通胀的可能性相对较高,这对金价来说是一个利空因素。从走势图上看,现货黄金近期已出现回调迹象,目前已跌破20日均线,后期可能承压继续下滑,投资者需要对此保持关注。(现货黄金日线图)北京时间5月4日11:19,现货黄金报1698.38美元/盎司。