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中金:受益于安宫牛黄丸提价 同仁堂国药(03613)股价有41%上涨空间

2020-01-01 17:30:02来源:和讯
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智通财经APP获悉,中金发布研究报告,称安宫牛黄丸提价有助于提升同仁堂国药的收入和利润,维持“跑赢行业”评级,维持目标价16.20港元,对应19/20年市盈率为22.5x/19.5x,较当前股价有41%上涨空间。

2019年12月30日,中金在股东大会上与同仁堂国药管理层进行了交流。 由于原材料价格上涨,12月24日,同仁堂集团宣布提高核心产品“安宫牛黄丸”(双天然规格)的零售价格。海外的零售价格将从770港元/丸上升到890港元/丸港元(这次提价16%,此前,2018年1月,公司曾将零售价从720港元/丸提升到770港元/丸)。中金认为提价有利于毛利率的稳定。2018年,安宫牛黄丸、灵芝孢子粉收入约占同仁堂国药收入的65%。

中金认为,由于2H19的零售药房营业时间缩短,公司香港地区的收入可能面临压力。但由于香港的心脑血管疾病发病率较高,且患者逐渐年轻化,我们认为香港本地居民对安宫公牛黄丸的需求依然强劲,香港零售市场有望逐步复苏。

公司相信,2019年破壁灵芝孢子粉的销售符合公司全年预期,未来将积极开拓更多销售渠道。

中金指出,同仁堂科技的生产能力已在2H19逐步恢复,同仁堂国药在中国大陆的收入也逐步复苏。此外,同仁堂国药于1H19成功完成香港两项新产品的中成药注册,进一步丰富了产品线。

不过,考虑到2019年下半年香港零售市场表现不佳,中金下调19/20年预测EPS 9%/9%至港币0.72元和0.83元,对应同比增长4.1%和15.0%,当前股价对应19/20年市盈率为15.9x/13.8x。