大摩：美财政刺激协议仍事关重大 规模在1.5-2万亿美元

财联社（上海，编辑齐林/实习编辑蔡则卿）；摩根士丹利（Morgan Stanley）美东时间周日表示，美国国会达成财政刺激协议与否对市场至关重要，估计最终达成的刺激协议规模在1.5-2万亿美元。该规模介于共和党和民主党各自方案之间。

尽管上周出现积极的市场反应，大摩首席政治策略师Michael Zezas撰文称，他并不认为这意味着美国不需要新一轮财政刺激来保持市场和经济的V形复苏。相反，他认为财政刺激政策十分关键，涉及的利害关系更为重大。

大摩对这份潜在的财政刺激协议提出两个预测：

一，财政刺激协议的规模可能扩大：

若谈判成功，财政刺激政策的规模可能高于投资者们原先的预期。协议尚未达成，这说明民主党坚持要求的金额超出共和党现已提供的数额。大摩认为，财政刺激政策的规模可能在1.5到2万亿美元的范围内，而非最初估计的1万亿美元。

以下是共和党（红）和民主党（蓝）各自法案中的具体措施对比，包括中小企业援助、刺激支票、失业福利、对地方政府援助等多个子项目：

大摩报告指出，两党已就新一轮针对家庭和个人的刺激支票达成一致，预计这将耗资3000-6000亿美元；对州和各级地方政府的援助方面，民主党可能会满足2500亿美元左右的金额。

二，财政刺激协议达成的风险升高：

大摩认为，谈判可能在9月前仍保持僵局。特朗普的一系列行政命令，包括扩大补充性失业救济、暂时性的工资税减免和驱逐暂停令，可能促使两党耐心观察并等待进一步舆论。

然而，大摩认为，财政刺激措施的缺位，可能会中断美国经济V形复苏的进程。财政刺激政策的长期延迟会给家庭消费带来压力，并加重各州及地方的经济紧缩。大摩估计，到2021财年，在没有援助的情况下，各州将面临1800亿到3750亿美元的收入缺口。

同时，大摩认为风险市场不具有明显的进一步上升空间。目前，一些关键的资产类别，如美国股票和信贷，已接近大摩在V形复苏预想下设定的目标价格。因此，大摩推断：因重新开放经济而轻松获得的收益，可能已很大程度地表现在市场上，而在没有财政支持的情况下，经济能否继续快速增长的不确定性却被隐藏。

大摩总结道，新一轮的财政刺激将决定：经济复苏会不受干扰地持续下去还是出现一个短期回落；投资者对各类风险资产未来6到12个月是充满信心还是在近期做出一些修正。

大摩补充道，如果谈判一直持续到9月，且两党在达成协议的数额上仍相去甚远，那么财政刺激协议就可能因距离选举时间太近而无法达成。两党在财政刺激政策上的分歧可能会加剧，而政界人士可能因为竞选巡回宣传而离开华盛顿特区。在这样的情况下，大摩会对市场前景持更谨慎态度。