多路增量源源不断进场，A股早已走出存量资金博弈，“大盘搭台，小盘唱戏”格局正形成

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，上周市场放量大涨，上证指数上涨7.31%，深证成指上涨9.96%，创业板指上涨12.83%。延续上周以来的涨势，本周首个交易日，沪指高开高走，再度跃上3400点。

增量资金入场无疑是当前行情核心原因，值得一提的是，在市场强大的“赚钱效应”加持下，上周A股ETF无一下跌，总成交额为2575.39亿元，较此前一周增加了1183.2亿元，增幅达到85%，宽基指数龙头ETF也均出现规模大增。以ETF为代表，包括北上资金、融资余额等在内的场外增量资金配置渠道也均出现积极信号，而从入场资金规模和渠道的多元化角度来看，也说明了本轮行情的发动有着较为坚实和广泛的资金基础。

事实上，针对后市，不少业内人士表示，不难发现，当前最直观的多头力量来自居民近期新增的资金，根据开户数据和基金发行数据来看，后市大概率仍会比此前的数据有更大攀升。有鉴于此，后市上涨的速度可能会改变，但趋势并不会变。

多路增量“跑步”入场

周一A股市场再度呈现放量回升的走势。其中，创业板指大涨3.99%，逼近2900点。而上证指数也得益于水利工程等新热点再度跃上3400点，上涨1.77%。

在业内人士看来，“一方面，短、中期数据爆炸式上升，换手率家数与上一个交易日基本持平。另一方面，北向资金今日流入近百亿元，两市成交量依然在1.6万亿元以上。此外，银行理财‘刚兑打破+收益率下行’，助推市场无风险利率下行。”增量资金入场无疑是当前行情核心原因。

事实上，从增量资金角度而言，包括ETF、北上资金、两融资金在内的场外资金都呈现“跑步”入场的态势。

从ETF方面看，仅7月6日-7月10日当周，A股ETF份额增加120.59亿份，以区间成交均价估算，资金净流入约308.09亿元，扭转了4月以来的整体净流出态势。主要宽基指数资金大幅流入叠加市场强势上涨，令宽基指数龙头ETF规模大增。

Wind数据显示，以区间成交均价计算，上周华夏上证50ETF大幅净流入81.57亿元，华泰柏瑞沪深300ETF大幅净流入58.61亿元，嘉实沪深300ETF净流入29.79亿元，华夏沪深300ETF的净流入资金也达11.99亿元。此外，南方中证500ETF净流入18.30亿元，华安创业板50ETF净流入16.74亿元。

北上资金则构成了本轮行情的另一股重要力量。数据同样显示，尽管7月10日北上资金合计净流出43.93亿元，但上周北上资金净流入合计超过280亿元，达282.08亿元，沪股通与深股通分别为137.32亿元和144.76亿元，为连续第16周净买入。截至7月10日收盘，北上资金在7月份已累计净买入585.17亿元，刷新了今年以来最高月度净买入纪录。此外。作为衡量场外杠杆资金热度指标的融资余额则突破了1.3万亿大关。

行情有望延续强势

从增量资金偏好角度出发，有分析人士就指出，此前低位蓝筹板块的大幅走强主要由于新近发行的基金不愿意去追逐高位的医药股、科技股，故转而出击具有一定估值优势，且股价处于低位的大金融股，包括地产股，也包括银行股、券商股。

不过国联安基金也强调，不少投资者认为目前的风格难以持续，一是政策最宽松的时期正在过去；二是经济修复偏弱；三是机构投资者目前可能不会急于换仓；四是蓝筹搭台，成长唱戏预期，2012年底、2014年底金融大涨后，后续成长板块都出现了大行情。

而从增量资金逻辑出发，针对后市，兴证策略王德伦则认为，风格未变，增量资金“源源不断”，非存量资金博弈，只有风格的再平衡与扩散，没有风格的切换。一方面，此前低估值金融地产周期等“蓝筹”方向，成为阶段性增量资金投资的“香饽饽”，为市场搭了一个更好的台。另一方面，市场情绪高涨，风险偏好提升，成长方向又会“追一追”。没有风格切换，有的只是“蓝筹搭台，成长唱戏”。

事实上，包括公募基金仓位在内的行情热度指标也依旧支持行情的延续。好买基金最新发布的公募基金仓位测算周报显示，截至7月10日收盘时，公募偏股型基金（含股票型和标准混合型两类）的仓位水平为69.89%。其中，股票型基金最新仓位为87.73%，标准混合型基金仓位为67.52%。

此外，在火爆行情和赚钱效应的带动下，公募基金也愈发受到投资者的追捧，百亿级爆款基金屡见不鲜，各家基金公司也趁势“跑马圈地”，争相发行新的基金产品。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，居民储蓄向资本市场大转移的趋势正在加快，爆款基金频频出现，上半年基金销售就超过了1万亿份，其中70%都是权益类基金，即投资于股票类的基金。截止到目前权益类基金发行量已经突破了8000亿元，从历史上来看，该销量可以和2015年大牛市相匹敌。下半年随着行情的启动及越来越多的居民储蓄向资本市场大转移，基金销量可能会再次上升，下半年再卖1万亿也是有可能的，这些会给A股市场带来源源不断的资金。

进一步来看，杨德龙指出，无论是满仓还是空仓，在市场快牛时都会非常焦虑，满仓的担心市场可能随时会大调整，空仓更是担心踏空。后市市场可能有一定震荡，但全面牛市趋势已经形成，大的趋势不会改变。