美联储4月决议来袭！大概率维稳利率，但这些政策微调有望引爆市场

美联储4月决议来袭！大概率维稳利率，但这些政策微调有望引爆市场

在美联储祭出了迄今为止最激进的市场干预行动，以支撑市场和经济后，该央行极有可能暂停刺激步伐，直至更多迹象显示相关刺激措施的效果如何，但这并不意味着本周美联储4月利率决议没有看点。北京时间周四(4月30日)2:00美联储将公布4月利率决议，市场广泛预计该央行维持基准利率不变，不过可能做出一些政策转变，以在新冠病毒疫情危机期间指引市场和经济，可能做出的转变包括：更明确地指引低利率将维持多长时间，修改其他利率水平和资产购买，旨在降低较长期利率水平。在新冠肺炎疫情在全球大流行了数月后，美联储已将基准利率降至接近零，并出台了大规模的刺激措施。华尔街分析们认为，在可预见的未来，只要能重振经济并令金融市场平稳运行，那么美联储将维持基准利率不变，持续实施流动性和贷款计划。野村证券首席经济学家Lewis Alexander认为，4月利率决议前，美联储实施了有史以来最激进的刺激计划，鉴于此，预计此次利率决议将不会做出重大转变。短期利率路径方面，美国联邦公开市场委员会(FOMC)料重申，在可预见的未来维持其不变。不过Alexander预计美联储将做出部分微调，美联储将确认放缓资产购买步伐。为了稳定暴跌的股市以及即将到来的经济大萧条，美联储从3月开始进入了疯狂印钱的模式，截止到4月23日，美联储的资产负债规模已经达到了6.62万亿美元，创下历史最高，比2月增加了2万多亿美元，增幅在50%以上。不过随着市场运作的改善，过去数周已放缓了购债步伐。美联储扩大了市政流动性便利(MLF)的范围和期限，这个5000亿美元的紧急贷款计划旨在为经受新冠病毒疫情的经济冲击的州和地方政府提供短期信贷，美联储降低了符合资格向上述计划发行短期债券的县和市的人口门槛。县的新门槛为至少50万人，市至少为25万人，此前分别为200万和100万。美联储周一(4月27日)在一份声明中表示，“与4月9日宣布的最初计划相比，新的人口门槛大大提高了可以直接从MLF借款的实体。”该计划尚未投入运营，是美联储宣布的九项计划之一，目的是在企业停业以遏制新冠病毒传播之际，减少疫情对经济的危害。这一计划的推出帮助市政债券从3月份创纪录的抛售中复苏。这波跌势导致州和地方政府的借贷成本飙升，数以十亿美元计的债券交易遭到破坏，并引发了人们对于正当市政当局应对大流行病的成本时他们却无法筹集到资金的担忧。道明证券预计不会推出开放式量化宽松措施，并且由于美联储贷款计划刚刚启动，对本次决议维持鸽派持怀疑态度。

美联储可能做出的政策调整

美联储可能维持联邦基金目标利率于0%-0.25%不变，但可能调整当前为0.1%超额准备金利率，这可能只是技术性调整，旨在推高有效联邦基金利率，自4月初以来该利率水平一直处在0.05%。理想的情况是，美联储将利率水平维持在目标区间中部。FOMC也可能确认前瞻指引，或承诺不会加息，直至某些特定的指标向好，特别是就业和通胀。美联储观察家们预计4月决议只是更一般的会议，此后几个月可能做出更正式的决定。花旗集团美国经济学家Andrew Hollenhorst认为，美联储货币政策声明可能做出调整，利率将维持在低位直至经济良好复苏，委员会有信心实现就业和通胀的双重目标。美联储可能承诺夏季末明确承诺维持低利率水平，直至通胀在可持续的时期内达到或超过2%的目标水平，不过由于利率水平本已低企，未来数月存在更多不确定性，因此美联储没有理由在4月决议上宣布这一决定。美联储也可能宣布或讨论购买更多债券，以拉低长期利率水平，在新冠肺炎疫情爆发前，美联储就对实施收益率曲线控制进行了讨论。华尔街经济学家们还预计美联储将承认疫情给经济带来的冲击，以及美联储维持宽松货币政策的决心。高盛经济学家们认为，美联储将不得不接受3月利率决议以来，美国经济显著恶化的事实，4月货币政策声明将阐述这一点，预计将表明经济活动大幅萎缩，承认失业率飙升及家庭和企业支出大幅下降。该行还预计，美联储主席鲍威尔在利率决议的后新闻发布会上承认，委员们认为维持当前货币政策适宜。此外高盛预计2023年底前，美联储不会加息。野村MBS分析师Arun Manohar和团队在研究报告中写道，美联储可能在下次联邦公开市场委员会会议概述在9月底之前每周购买平均100亿美元机构抵押贷款支持证券(MBS)的计划。初期的平均购买量可能会更高，随着时间的流逝会下降。该行认为，美联储可能会继续将到期的机构债券和从其MBS投资组合中获得的收益再投资到机构MBS中，本周将其计划购买的机构MBS减少至平均每天约80亿美元，可能会继续购买MBS，因价格继续波动，且一级/二级市场利差仍然较高。非美联储参与者对机构MBS的需求仍然相对疲软。