5月11日财经早餐：本周迎来中国大量经济数据，新西兰联储利率决议来袭

本周（5月11日至5月17日）将有大量经济数据公布，其中中国方面包括信贷社融货币供应等数据，此外中国投资、消费、工业增加值数据也将公布，需求复苏和供应减少之际，两大原油库存报告数据值得关注，石油钻井数据也非常重要。此外，三大能源机构（EIA、IEA、OPEC）将公布能源报告。周五也将迎来美国零售销售数据。财经大事方面，关注新西兰联储利率决议，继上周美联储负利率预期升温之际，美联储官员讲话也值得关注。周一(5月11日)亚洲盘初，美元指数窄幅震荡于99.80附近，现货黄金窄幅震荡于1703美元/盎司附近，美原油主力合约暂时交投于25.66美元/桶；美国股指期货则小幅走弱。

本周市场热点

 ① 5月11日周一，数据方面关注中国4月社会融资规模及货币供应等，而英国首相约翰逊将公布解除封锁措施的路线图，日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要。② 5月12日周二，中美通胀数据、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)就经济前景发表讲话；2020年FOMC票委、费城联储主席哈克(Patrick Harker)就新冠疫情的影响进行讨论；EIA公布月度短期能源展望报告。③ 5月13日周三，API、EIA原油库存数据、英国工业产出、英国GDP；2020年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)发表讲话；新西兰联储公布利率决议，发表货币政策声明；新西兰联储主席奥尔(Adrian Orr)召开新闻发布会；OPEC公布月度原油市场报告。④ 5月14日周四，澳大利亚就业数据、美国截至5月9日当周初请失业金人数、IEA公布月度原油市场报告、英国央行行长贝利在一场网络研讨会发表讲话。⑤ 5月15日周五，中国工业增加值、社会消费数据、城镇固定资产投资、德国欧元区GDP、美国4月零售销售、美国工业产出、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值。⑥ 5月16日周六，美国5月15日当周总钻井、石油钻井、天然气钻井总数。

周一开盘行情

上周回顾

【美国4月非农就业数据解读：失业率创70年新高，低薪岗位损失尤惨重，但市场对此早有心理准备】 ① 美国4月非农就业人数受新冠病毒疫情影响减少2050万人，创历史最大净降幅记录，但仍好于市场预估的2200万人，而失业则升至14.7%，市场预估为16.0%。这也意味着美国失业率升至1940年代二战结束军人集中复员以来之后的最高水平。② 不过，对于上述数据状况，投资者早有预估，因而，在数据发布后，金融市场反响有限，美股股指期货盘前仍维持约1%的涨幅。同时，非农数据报告中的亮点在于薪资增幅大幅高于预期，但分析师指出这是因为在疫情中失去的就业岗位更多集中于低薪服务业领域，因此平均薪资在统计分母发生变化的状况下，才录得不成比例的上升，并不因为劳动者实际收入真的大幅增长。【爱尔兰外长柯文尼表示，英欧贸易谈判进展比预期慢很多】爱尔兰外长柯文尼：在英国脱欧谈判中争取更多时间是有道理的，但这不会提高人们对英国将这么做的预期，疫情危机已经为英欧贸易谈判提出了警告，脱欧贸易谈判时间表实际上不可能兑现。 【英国央行行长贝利：英国央行的政策工具尚未用尽】本周有证据表明，政府支持的对小企业的贷款确实在增加，承诺必要时将采取行动，我们会继续拿出适当的应对措施，欧洲央行、美联储和英国央行在资产购买计划的方式上没有太大区别，我们的目标不是收益率曲线，认为英国的工作休假计划将使企业平稳地重返岗位，这是英国央行判断经济创伤的重要部分，解除封锁措施的信息将是央行6月份讨论量化宽松时的重要参考内容，在接近完成量化宽松计划之前，我们还要召开一次货币政策委员会会议，英国央行目前积极推进资产购买计划是合适的，我们将对此进行评估；由于抗疫封锁措施，英国可能面临300多年来最严重的经济衰退。【沙特上调了针对亚洲市场的大多数等级原油的价格，表明需求正在日益改善】沙特阿美上调了针对亚洲市场的大多数等级原油的价格，明确表明随着世界最大原油消费市场开始从疫情冲击中复苏，需求状况正在日益出现改善。在按照OPEC+的市场再平衡协议进行减产之际，沙特这个世界最大原油出口国也已上调了出口欧美的所有原油价格。 

全球主要市场行情一览

 上周五美国股市连续第二天上涨，尽管4月份非农就业损失为70多年最大。美国国债收益率上升，美元走弱。能源、工业和必需消费股帮助标普500指数录得三周来首个周涨幅；科技股为主的纳斯达克指数连续第五个交易日上涨，上周涨幅达到6%。美国最新的就业报告显示，4月非农就业损失2050万，将失业率推高至14.7%；尽管是大萧条以来的最高水平，但投资者预见到这种破坏，并猜测这将是新冠疫情引发的经济衰退期的低点。TD Ameritrade的首席市场策略师JJ Kinahan说，市场上存在一种乐观的感觉，当我们卷土重来时，局面可以很好地恢复，非农就业不过助长了这种乐观。

贵金属与原油

上周五金价冲高回落，现货黄金一度跌破1700关口，刷新日低至1699.82美元/盎司，盘中曾触及1723.13美元，为4月27日以来最高；此前美国就业数据降幅低于经济学家的预期，经济逐渐重启改善投资者风险胃纳，欧美股市和美债收益率上升，降低了市场对黄金的避险需求；美联储宣布下周将以70亿美元/天的速度购买国债，进一步放缓了国债购买步伐，也打压了金价。High Ridge Futures金属交易总监David Meger表示，尽管就业岗位降幅显然是很大的，这是我们这个国家有史以来最糟糕的数字，但在这背后，我们看到了一点乐观情绪，因美国经济正在缓慢重启，这令金价承压。油价上周五收盘上涨5%，录得连续第二周周线涨幅，美油6月合约全周上涨25%，布油7月合约上涨16%；因美国石油生产商减产，钻井平台数量降至创纪录低点，同时更多的州开始放松为阻止冠状病毒大流行蔓延而实施的封锁举措。随着钻机停转和全国产量减少，需求回升的迹象也正在出现。面对20美元左右的油价，石油生产商正在减产。EOG Resources Inc.5月份将减产约四分之一，是迄今美国最大的页岩油减产之一。为应对由冠状病毒疫情导致的燃料需求崩溃，能源行业削减产量和支出，美国本周活跃石油和天然气钻井平台数量减少了34个，降至374个，为有纪录以来80年的历史低点。北美石油企业停产速度快于分析师预期，并有望在6月底减产约170万桶/日。道明银行大宗商品策略主管Bart Melek表示，供应方面有好消息，有一些风险胃口；他警告说，由于市场盯着巨大的供应余量，所以市场尚未摆脱困境。Ritterbusch总裁Jim Ritterbusch在一份报告中称，过去几周的涨势一直令人有点怀疑，因为冠状病毒病例继续增加和美国原油过剩状况仍呈一个陡峭的上升趋势，下周的库存报告可能会显示美国库存创纪录。    Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow称，市场现在在等待更多的数据，以了解石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+联盟执行本月开始的创纪录减产970万桶/日协议的情况。 

外汇

 上周五美元指数小幅下跌，此前公布的4月份非农就业人数降幅小于预期，美国2年期和5年期国债收益率盘中触及新的纪录低点，随着美联储宣布下周降低国债购买规模，美债收益率尾盘大幅回升。上周美元兑欧元创下一个多月来最大单周涨幅，尽管这更多与欧洲央行资产购买的问题有关；美元兑瑞郎也创下一个多月来最佳单周表现，美元兑商品货币下跌，澳元全周上涨约1.78%，为一个月以来最大周涨幅。美元指数跌0.08%至99.74，数据显示，4月美国非农就业人数减少2050万，小于2200万这一预期中值；失业率从3月的4.4%升至14.7%，好于预期的16.0%。纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，经济下滑如此严重，减少2050万个岗位和减少2200万个真的有很大区别吗，这并没有真正改变任何事情，市场理所当然地摆脱了此报告的影响。OANDA高级市场分析师Edward Moya称，华尔街股市从美国劳动力市场形势方面没有得到新的东西，但有一件事似乎是肯定的，市场走势发出的信号是，这些流失的就业岗位中大部分预计都是暂时性的。如果没有疫苗，很难想象经济的很大一部分(休闲、酒店业和零售业)会在短期内恢复大部分工作岗位。薪资急升没有受到关注，因为大范围的失业主要伤害了薪资较低的人。欧元兑美元上涨0.06%至1.0840，在大量期权到期后，一度下跌了0.2%；一周来该货币对累计下跌1.28%；欧元集团同意疫情期间的信贷额度最长期限可达到10年，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲集团会议取得了巨大进展。欧元兑瑞郎下跌0.2%，盘中一度跌破100日日移动均线；瑞士宣布将从5月11日开始放松边境管制。英镑兑美元涨0.39至1.2410；盘中上涨0.9%至1.2467，流动性稀少，英国上周五休市；欧盟与英国的贸易谈判将从下周开始。上周五日元连续第二天走势落后由于风险偏好增强及油价上涨，商品货币普遍走高。受投机性空头回补推动，美元兑日元上涨0.35%至106.65，周跌幅收窄。美元兑加元下跌0.34%至1.3926；加拿大4月减少199万个工作岗位，降幅小于预估的400万。

★国际财经要闻

英国首相约翰逊：英国的封锁措施将至少维持至6月1日【韩国总统文在寅：韩国将升级疾控中心的地方疫情应对系统，韩国必须为预防出现第二波感染做准备，文在寅称当前经济面临大萧条以来的最严峻局面】 【俄罗斯卫星网：伊朗准备与美国无条件交换囚犯】伊朗Khabaronline新闻网站周日援引伊朗政府发言人Rabiei的话表示，伊朗已准备好与美国无条件交换囚犯，对此，华盛顿方面尚未对伊朗提出的交换囚犯要求做出回应。他表示，我们担心被监禁的伊朗人的安全和健康，在疫情暴发之际，美国应对被关押的伊朗人的安全负责。美国和伊朗曾在2019年交换过囚犯，这是两国之间罕见的合作。【日本或将提前解除多个地区的紧急状态】日本经济再生担当大臣西村康稔在10日举行的记者会上表示，除需采取重点对策的13个“特定警戒都道府县”之外，日本或将提前解除其余34个县中多地的紧急状态，具体情况将在14日前后根据疫情状况进行分析并做出判断。【白宫经济顾问委员会主席哈赛特：下一份就业报告中，美国的失业率可能接近20%，特朗普总统暗示不会救助各州，但愿意在因新冠病毒导致的支出方面提供帮助】 【美联储卡什卡利：对就业而言，最糟糕的时刻还没到来，经济复苏将是“缓慢且更为渐进的”】【德银：今年经济复苏很大程度上取决于未来几个月疫情的发展路径】① 德意志银行(Deutsche Bank)分析师在一份给客户的报告中表示，疫苗或抗病毒药物可能会加快全球经济复苏和降低失业率的步伐。② 另一方面，如果事实证明，社交疏远措施对疫情的控制作用没有预期的好，或者对经济活动的破坏性更大，抗病毒药物的作用也没有我们想象的那么大，那么即便是今年经济部分恢复的前景也可能破灭。 【原油市场观察人士：美国石油钻井数量今年迄今已下降57%，为2007年6月8日以来的最低水平】到12月，美国石油产量有望较上年同期下降250万桶/日。美国页岩油增长放缓、全球海上石油产量下降，加上到2021年石油需求将逐渐恢复正常将为未来几年的油价提供支撑【芝商所将展开天然气负价格测试，银行账户持仓风险加大】芝商所称，负价格测试将于5月11日开展，如果测试顺利，天然气期货及部分精炼原有产品期货均将如期被允许进行负价格交易。据了解，目前国内期货市场还没有上市天然气期货品种，不过国内工行和民生银行有账户天然气产品，其交易与账户原油产品类似。在中行原油宝穿仓发生后，工行、民生目前已暂停账户天然气开仓交易，但持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。（券商中国） 【澳大利亚几个最大的州推迟了对抗疫封锁措施的放松】据报道，新南威尔士州和维多利亚州计划下周才出台放宽商业限制的计划。这两个州的人口占澳大利亚总人口的一半以上，新冠肺炎病例占澳大利亚总数的近三分之二。 

★国内宏观

  【数据显示，一线城市4月份楼市成交整体环比上升45%。上海升幅较大，环比上涨高达57%；深圳升幅较小，仅8%；北京、广州升幅相近，均超50%】【证监会：拟将基金托管人净资产准入安排调整为达到200亿元】证监会发布《证券投资基金托管业务管理办法（征求意见稿）》，拟将基金托管人净资产准入安排调整为达到200亿元即可；允许符合条件的外国银行在华分行申请基金托管资格 （证券时报网） 【中国央行：稳健的货币政策要更加灵活适度，根据疫情防控和经济形势的阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏】加强货币政策逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。 

★国内股市

 【招商策略张夏团队认为，A股行业估值分化明显，TMT、医药、大消费可以看作前浪，估值已经达到历史较高水平，偏周期行业可以看作中浪，估值处于历史中等水平】而金融地产则是后浪，估值处于历史较低水平。估值分化的背后反映的是投资者对经济预期悲观，经济结构转型的乐观，相信医药、TMT、消费成为未来经济主要驱动力。如果对经济预期改善，低估值后浪也有可能迎来估值修复的机会。就A股投资者而言，北上资金、融资资金、ETF则可以分别看作前浪、中浪、后浪。在北上资金前期大幅回流后，融资余额在上周明显回升，有望形成前浪和中浪的共振。【中信证券最新策略观点认为，进出口数据和部分行业中观数据验证经济如期恢复，加之外资延续回流及流动性宽松，投资者对市场上涨的共识在逐渐凝聚，5月是A股二季度上涨的下半场，也是二季度最好的投资窗口】。配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块。【海通证券认为，目前市场是牛市2浪调整见底后的区间震荡，为牛市3浪上涨蓄势，等基本面回升数据更明朗】今年“两会”最值得资本市场关注的焦点如：GDP目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等。信心和耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。【中信建投策略团队认为，2020年2-3季度是中国经济在新冠疫情冲击之后的最主要的回升阶段】市场将持续回升，而且持续的时间会相当长。从行业比较上来看，科技行业景气持续，建议投资者加配半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业。建议将景气程度高的券商和汽车行业加入到行业配置中。【方正证券认为，目前来看，经济短期冲击不改中长期高质量发展的方向】流动性处于宽裕状态，利率水平处于低位，收紧的诱发因素尚不具备；政策方面，短期来看货币和财政政策较为积极，发力5G相关的新基建，中长期来看，在大国博弈的背景下促开放、鼓励科技创新趋势明确；科技产业周期角度来看，目前处于5G引领的产业周期初期，大规模的基站建设、5G手机换机潮即将来临，即使受疫情影响有所延后但不会缺席。综合而言，成长自2019年8月开始占优以来，后续继续跑赢的概率较大。