广汽集团：3月汽车销量环比增4.7倍，政策加码下销量望持续回暖

2019年，受中美摩擦，环保标准切换、新能源汽车退补等因素影响，我国汽车行业迎来寒冬，汽车产业面临较大的压力。虽然2019年中国的汽车产销量仍然蝉联全球第一，但汽车产销量分别同比减少7.5%和8.2%。

2019年汽车行业的疲软，中国车企自然也不好过，从已上市的几家大型车企来看，吉利汽车（00175-HK）、长城汽车（02333-HK）、上汽集团（600104-CN）、广汽集团（02238-HK）在2019年的营收及归母净利润全部下滑，其中广汽集团的营收及归母净利润下滑幅度最大，分别减少17.51%及39.30%。

2019年整体汽车行业的产销量下滑，2020年1月起又遇到新冠疫情冲击，令原本业绩下滑的车企雪上加霜，在2020年的业绩预期堪忧下，车企的股价纷纷下跌，其中，广汽集团在春节之后，2020年1月24日至2020年4月29日期间，股价下跌约19.4%，跌去了五分之一的市值。但近期以来，3月车市产销量回暖，广汽集团的产销量快速上升，并且优于行业水平，大跌之后的车企是否存在超跌的机会，让我们来一一解析。

3月汽车销量环比飙增超4.7倍，一季度净利大幅缩减

疫情在2020年1月底受到全国的重视，对车企产销量造成重大的影响，广汽集团在2020年1月、2月及3月的产量分别下跌24.31%、82.67%及42.26%，销量分别下跌15.94%、81.08%及39.55%，值得注意的是，广汽集团在3月的产销量环比分别增长5.33倍、4.7倍，这说明公司在3月的汽车产销量大幅回暖，车市的寒冬逐渐消散。除此之外，公司在一季度的产销量同比下降幅度分别低于中汽协汽车行业的产销量同比下降幅度，优于行业水平。

对比同行车企，从已发布2020年1季度汽车产销快报的上市车企来看，广汽集团在2020年1季度的产量同比下降43.88%低于上汽集团的56.87%，销量同比下降38.13%低于上汽集团的55.71%及长城汽车的47.04%，由此可见，广汽集团在疫情的影响之下，公司旗下的汽车产销量优于同行。

从已发布2020年一季度的业绩表现的车企来看，长城的营收124.16亿元（人民币，下同），同比下滑45.13%，亏损6.5亿元，而广汽集团在2020年一季度的营收107.65亿元，同比减少24.48%，归母净利润1.18亿元，同比减少95.73%，对比长城汽车，广汽集团的营收下滑幅度较低，并且是在车企最困难的时机，虽然盈利能力大减，但仍然实现盈利，顶住了车企下行的压力。

日系销量回暖，新能源车逆势上涨

广汽是一家拥有自主品牌和合资品牌车企，主要通过子公司广汽乘用车和合营公司广汽本田、丰田等生产，从公司的汽车产销量来说，日系合资车是公司销量最为强劲的，广汽本田、广汽丰田及广汽三菱在2019年的汽车销量占据总销量的七成以上。

2020年3月，广汽本田、广汽丰田和广汽三菱环比分别增长349.99%、799.64%和483.71%，其中，广汽丰田在3月的销量49480辆，同比减少9.90%，广汽丰田作为公司销量最高的品牌，销量已经逐渐恢复2019年同期水平，销量大幅回暖，广汽丰田稳定的销量助力广汽汽车销量快速回暖。

除此之外，公司的新能汽车增长显著，2020年3月，在疫情影响严重的情况，公司的新能源汽车仍然逆势上涨，广汽集团新能源乘用车销量4111辆，同比增长130%。而广汽新能源在2020年还将推出两款全新纯电车型，有望增强新能源汽车的销售。

多款新车上市，汽车补贴加码

2020年，公司有多款新车计划上市，有8款自主品牌产品，11款合资产品，其中，有多款广汽丰田及广汽本田合资产品推出，广汽本田和广汽丰田是广汽集团最畅销的两款汽车，相信日系车的推出有望带动整体的汽车销量。

今年来看，疫情对公司的产能也造成一定的影响，据2020年3月20日CCTV新闻联播报道，公司董事长曾庆洪表示，目前复工复产率达到99%，产能恢复率达到70%，由此可见，公司的产能已逐渐恢复。

目前来看，2020年第一季度，公司的期末现金及现金等价物为191.15亿元，较为充足，足以应对疫情所带来的短期资金影响，公司的资产负债率由2019年3月31日的40.0%下降至2020年3月31日的35.3%，资产负债情况进一步改善。

随着疫情的影响，国家及各地政府也纷纷加大汽车补贴。其中，3月31日，国务院常务会议确定，新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，这有利于新能源汽车的销售。不仅如此，广东、山东、海南等多个省份出台刺激汽车消费政策，其中，市工业和信息化局在4月3日出台《广州市促进汽车生产消费若干措施》，鼓励汽车加快更新置换等，政策发布以来至4月中旬，广汽传祺、广汽本田及广汽三菱的订单数分别环比增长34%、69%及5.26%，足以见得，政策支持下，汽车消费力度大幅增强。

随着股价的下跌，截至4月29日，据Wind数据，广汽集团的市盈率（TTM）为9.69，远低于港股上市车企的平均市盈率（TTM）水平18.91，而目前来看，公司的汽车产销量已有所回暖，在政策的支持下，公司的业绩有望大幅改善，股价或许会逐步回暖。