INE原油收涨近2%，盘中逼近250大关；多国启动刺激政策，但价格大战依旧火热

周五（3月13日）上海原油价格上涨。主力合约SC2005，以267.1元/桶收盘，上涨4.9元，涨幅为1.87%。随着全球卫生风险的进一步上升，金融市场恐慌情绪持续发酵，这令全球风险资产纷纷承压，而更多成员国也加入到价格战中来，INE原油日内再刷上市以来新低至250.8元/桶。但随着更多央行与政府准备采取行动以应对疫情对经济的冲击，这令市场恐慌情绪降温，同时股市跌幅收窄，而国内油价也反弹至日高269.4元/桶。但恐慌情绪减弱不代表油市基本面好转，多头仍需紧密关注油市动态。

欧佩克+取消原定于3月18日在维也纳举行的技术委员会会议，这打消了短期内价格战缓和的幻想，同时沙特阿拉伯王国准备以比俄罗斯原油低得多的价格向欧洲出售大量原油，供应量是以前的三倍。沙特与俄罗斯的价格战正愈演愈烈，在当下需求悲观的背景下，油价仍有下行空间。能源网站Oilprice分析师Julianne Geiger表示真正的石油需求冲击尚未到来， 随着世界第一大原油消费国美国开始对公共卫生安全事件作战，更多的冲击即将来临。

期货合约和成交情况一览

上海国际能源交易中心成交情况 2020年3月13日(周五）

交易综述与交易策略

上海原油价格上涨。主力合约SC2005，以267.1元/桶收盘，上涨4.9元，涨幅为1.87%。全部合约成交152628手,持仓增加852手至102948手。主力合约成交97296手,持仓减少2262手至39007手。

交易逻辑：随着全球卫生风险的进一步上升，金融市场恐慌情绪持续发酵，这令全球风险资产纷纷承压，而更多成员国也加入到价格战中来，INE原油日内再刷上市以来新低至250.8元/桶。但随着更多央行与政府准备采取行动以应对疫情对经济的冲击，这令市场恐慌情绪降温，同时股市跌幅收窄，而国内油价也反弹至日高269.4元/桶。

支撑位：美油30关口支撑有限；INE原油250关口存支撑。

阻力位：INE原油300存强阻力；美原油35关口阻力强劲。

交易策略：短线基本面偏空，但恐慌情绪严重，空头背靠300做空，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【国内油价或迎史上最大跌幅：一箱油省约40元】

【印度2月份原油消费量同比增加4.5%至1820万吨。印度2月份汽油消费量同比增加11.3%至250万吨】

【市场消息：维多能源集团正寻求再度购买委内瑞拉原油】

【俄罗斯天然气工业石油公司CEO：将在4月1日开始提高产量】

能够在1个月内将产量提升4万桶/日-5万桶/日。没有将石油出口到欧洲的限制。欧佩克+协议是有效的，应该得到维持。35美元/桶的油价是我们的压力情境。

【俄罗斯总理米舒斯京：低油价鼓励国内生产，补偿进口】

【克里姆林宫：目前没有计划就油价与沙特以及欧佩克进行联系，也没有与特朗普联系】 

【页岩巨头出手了， 特朗普挚友欲控告沙特非法倾销】

美国页岩油亿万富翁、特朗普的挚友哈姆（Harold Hamm）打算向美国商务部提出申诉，控告沙特“非法”倾销原油，他将与美国国内能源产油商联盟一起发起调查，美国商务部将有20天的时间来决定是否接受申诉，以及在60天内做出裁决。 

【欧佩克代表：欧佩克+取消原定于3月18日在维也纳举行的技术委员会会议】

【沙特打算以每桶25美元的价格向欧洲出售原油】

彭博援引一名知情人士的话报道称，沙特阿拉伯王国准备以比俄罗斯原油低得多的价格向欧洲出售大量原油，供应量是以前的三倍。 

原油与大类资产相关性

机构观点

【华泰期货:近月贴水继续扩大，浮仓囤油套利窗口开启】

昨日美股再度出现熔断，随着海外疫情的恶化（川普宣布欧美旅行禁令）以及油价暴跌引发的美国高收益债信用利差飙升，目前市场对金融危机的担忧越来越大，市场恐慌情绪对油价再度产生打压。而从原油自身基本面来看，考虑到新冠肺炎对需求的抑制（欧美旅行禁令预计将会影响近20万桶/日的航空煤油消费）叠加OPEC+增产，预计二季度将会产生巨大的供需剪刀差，目前原油近月贴水快速放大，显示未来库存将会持续增加，海上浮仓囤油的套利窗口继续扩大，本周全球油轮运费再度飙涨，也是体现了浮仓囤油套利刺激下贸易商租船需求增加，叠加沙特增产所带来的出口租船需求增加，从目前的供需局势来看，原油市场的情况可能比2014~2015年要更加令人担忧，毕竟上一轮大跌没有新冠肺炎疫情的冲击，当前月差暴跌的情况反映出未来累库幅度与速度可能要远甚于上一次油价大跌，投资者抄底需谨慎。

【高盛：预计至2021年第一季度，页岩油产量将同比减少90万桶/日】预计2020年第二季度布伦特原油约在30美元/桶水平，但产油国的反应速度可能不足以抵消未来几个月原油库存增速大增的负面影响。  

【美国前总统能源顾问：油价恐进一步大跌】

曾担任前美国总统小布什能源顾问的咨询公司Rapidan Energy Group总裁Bob McNally认为，国际原油期货价格极有可能进一步大幅走软，油价将进一步走软，直至跌至俄罗斯或沙特的政经痛点，或美国产油量受到限制；尽管油市动荡且油价暴跌，但沙特阿拉伯不可能单方面减产；让情况更为糟糕的是，存在比油价大跌还糟心的风险，这里涉及到国际声望，荣誉及政治权利，若各产油国领导人认为在追逐更大且更重要的目标，那么将在价格战中蒙受损失；在美国页岩油行情承受巨大压力的情况下，美国极有可能采取更加强硬的立场，迫使俄罗斯与沙特重回谈判桌，可能意味着俄罗斯最大石油公司俄罗斯石油公司面临更严峻的制裁。

【美国银行：俄罗斯可以承受油价触及每桶15至20美元】

①美国银行分析师Karen Kostanian表示，在油价达到每桶15至20美元之前，俄罗斯能源公司都可以确保可持续生产；

②Karen Kostanian表示，发达的油田基础设施，以及高效的铁路和管道，使俄罗斯石油巨头能够以较低的成本运营。基于财报计算，去年，俄罗斯大型石油公司开采一桶石油的成本不到4美元。再加上每桶5美元的运输费用和6-8美元的资本支出，仍然可以用不到20美元的成本卖出一桶石油；

③Karen Kostanian指出，国家的财政体系提供了更多的保护。俄罗斯有一个灵活的财政体系，这意味着随着油价下跌，税收也随之下降。 

【低油价时期谨防黑天鹅事件】

① 如果沙特开始价格战，俄罗斯美国也将同步提高产量。美国当前产量为1310万桶/日，俄罗斯产量也超过1120万桶/日，OPEC全部剩余日产能超过210万桶；同时，还需要特别关注利比亚，该国因为制裁等地缘政治问题出现非正常产量萎缩，预计后续有80万桶/日的提高空间。且在疫情全球扩散的背景下，供应增加会让油价雪上加霜。油价在暴跌后，情绪集中释放，随后预计跌势有所放缓；

② 东海期货研究所高级能化分析师李婉莹表示，短期内，消息面有反复，需要进一步关注俄罗斯，沙特的动向。目前距上一次的减产到期还有接近1个月的时间，局势变数还比较大。另外，在低油价时期，需要谨防发生地缘政治冲突等军事黑天鹅事件；

③ 由此可见，中长期低油价不可持续，但是短期受消息面影响行情预计还将反复，沙特和俄罗斯方面任何风吹草动都值得引起警惕。

【价格战本质是石油市场份额之争】

① 上周五晚间传来OPEC未达成深化减产协议的消息，超出市场普遍预期。周末沙特下调原油售价，并宣称将逐步提高产量；俄罗斯方面态度依旧强硬，似乎开始了原油“价格战”。本周一开盘，恐慌情绪集中释放，国际油价狂泻，布油美油重新回到3时代；

② 付鹏指出，价格战本质上还是各自的石油市场份额之争。本次沙特和俄罗斯谈崩的结局是出乎市场意料的。在此之前，双方已经对减产100万桶都比较认同，但是会议中间OPEC临时加码减产到150万桶，OPEC+承担50万桶，直接导致谈崩。石油价格战过程中，无论沙特、俄罗斯，还是美国的页岩油，都将面临较大的挑战，也是各方长期所无法承受的；

③ 关于价格战何时结束，付鹏预测，大概可以分为两种情况，一种情况是双方意识到价格战没有赢家，重新回到谈判桌，这一情况下，原油价格大概在50美元左右，各方利益也将趋于均衡；另外如果产油国维持原油价格30美金以下超过三个月，就要看各国对这一价格的接受程度，不能接受这一价格的一方将退出价格战。