英银决议前瞻：料维持利率和购债规模不变，四大看点齐聚，料给V型复苏预期泼冷水

© Reuters.英银决议前瞻：料维持利率和购债规模不变，四大看点齐聚，料给V型复苏预期泼冷水

北京时间周四（5月7日）英国央行将公布利率决议，这是英国央行行长贝利第二次举行会议。本次决议将关注四个方面，英国央行的货币政策、购债规模、经济预期以及评估疫情对于金融业的影响。值得一提的是，由于英国央行还将公布《金融稳定中期报告》，本次决议将在北京时间14：00举行，贝利还将在17:00召开新闻发布会。总体而言，预计英国央行将按兵不动，同时维持当前的购债规模，但是该央行可能会反对英国经济实现V型复苏的想法，并预测英国二季度可能会出现7%的经济萎缩。同时英国央行还会对当前的货币政策作出评估，预计该央行将会传达货币市场改善的信号，但是将继续强调在很长一段时间内维持在当前利率。

英银决议的时间

上周五（5月1日）英国央行表示，将于当地时间5月7日上午7点（北京时间5月7日14：00）发布其下次货币政策委员会会议的结果，而不是通常的下午12点（北京时间5月7日19:00）发布结果。英国央行表示：“这是为了配合《金融稳定中期报告》的联合发布。”除了货币政策委员会在利率和债券购买方面的决定，英国央行还将在季度货币政策报告中提出新的经济预测。同时英国央行还提前召开了一次金融政策委员会会议，以评估疫情大流行对金融业的影响。这将是本次利率决议的四大看点。英国央行利率决议后，英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）将在北京时间17：00召开新闻发布会。

上一次利率决议回顾

3月26日英国央行公布利率决议及对应会议纪要，并公布3月19日紧急降息的会议纪要。在3月利率决议之前英国央行已经两次降息至0.1％的新低，因此3月利率决议英国央行维持利率不变，但是增加了创纪录的2000亿英镑的政府债券购买规模至6350亿英镑英国央行预计受汇率影响长期通胀将会加速上升，货币政策应考虑更广泛的公共政策回应，以减少疫情蔓延对家庭和企业造成的破坏性后果，经济面临长期风险，将密切关注疫情进展，如果有必要可以进一步扩大资产购买，经济活动可能出现非常剧烈的下滑。

看点一：货币政策——维持利率不变，但是会对货币政策效果作出评估

预计英国央行将维持利率不变。在3月英国央行两次紧急降息后使得英国当前的政策利率为0.1%，接近零利率，英国央行的降息空间已经接近极限。随着近期市场的流动性危机化解，货币市场初步改善。英国央行将利用这次会议来“评估”迄今宣布的措施的效果。一些指标表明已正常化。例如，Libor-OIS利差收窄，表明银行系统的系统性风险有所减轻。其他一些英镑货币市场改善的迹象，例如商业票据利率的TOP/TOP指数表明，由于缺乏基础交易，评级较高的公司和银行在两个多月未公布贷款成本后，其借贷成本正在下降。

看点二：债券购买——维持购债规模不变

3月决议上英国央行2000亿英镑的量化宽松计划高于市场的预期，目前英国央行决策者有足够的空间继续扩大资产负债表。从流动的角度来看，本周没有急于扩大量化宽松目标的规模的必要，因为购买规模仍远低于英国央行设定的自己确定的6350亿英镑量化宽松上限——上周，量化宽松投资组合的规模总计达到5140亿英镑，其中不到120亿英镑是企业债券。推算当前的购买速度，预计英国央行在达到上限之前还有不到两个月的时间，如果近期英国央行放缓了购买的速度，那么预计达到购债上限的时间可能会进一步的延长。

看点三：疫情对于金融业的影响——行业盈利和放贷速度

周二（5月5日）公布的数据显示，英国已经取代意大利，成为官方报告疫情死亡人数最高的欧洲国家，这越发加重了首相约翰逊应对危机的压力。根据英国国家统计局(ONS)的每周数据，截至4月24日当周英格兰和威尔士新增死亡人数超过7000人，全国总人数达到32313人。迄今为止的数据显示，只有美国的确诊新冠肺炎死亡数字高于英国，但美国的总人口是英国的近五倍。尽管数据显示，英国疫情最糟糕的时期已经过去了，但是英国的防疫局势依旧严峻，英国央行贝利将会对金融业面临的情况作出评估，包括放贷速度和行业盈利能力。此前的数据显示，截止4月中旬，已经获得贷款的英国中小企业仅占总申请数的21%，还有超过30万家企业就贷款进行了非正式咨询。可以说，放款速度离满足实际需求仍有较大距离，这被市场视作是延缓经济复苏的信号之一。同时数据还显示，2020年第一季度英国金融企业的整体盈利能力下降了4%，不良贷款增长了37%，增幅为自2009年9月以来最大。随着经济将陷入严重衰退，金融业的前景也在急剧恶化。只有12%的公司对整体业务状况更为乐观，而53%的公司对未来前景持负面态度。该调查预计，下一季度英国金融行业不良贷款将再次上升28%，盈利能力将下降15%。因此市场需要关注贝利对于疫情下金融业前景的预期。

看点四：经济预测——反对V型复苏的想法

对于经济预测首先需要关注近期英国的经济数据表现。4月Markit制造业和服务业PMI数据4月23日公布的英国4月Markit服务业PMI初值实际公布12.3，预期27.8，前值34.5；英国4月Markit制造业PMI初值实际公布32.9，预期42，前值47.8。此外，英国4月制造业PMI产出指数、服务业PMI以及综合PMI均录得纪录低位。Markit首席经济学家威廉姆森评论指出，糟糕的调查数据表现毫无疑问将提高人们对封锁措施的成本以及当前措施持续时长的疑问。数据表明英国经济季度环比或萎缩7%，但需要提醒的是，这可能是个保守估计，因该调查不包括零售商或大多数个体户。威廉姆森指出，调查显示，疫情对英国经济的影响程度超过了最悲观的预测者所担心的程度，因为英国企业报告称，在全国范围内的“一级封锁”期间，需求出现了历史性的大幅下降。IMF发布的最新经济预测显示，英国经济前景黯淡，与2019年10月的预测相比，2021年的工业产出跌幅将超过5%。英国4月建筑业PMI英国4月建筑业PMI跌至8.2创纪录新低，建筑业新订单锐减，因客户冻结支出计划，建筑工地将在未来几周逐渐复工，取决于安全审查状况。零售销售和消费者信贷英国3月零售销售较2月份下降5.1%，创下有记录以来最大跌幅，因疫情迫使该国从3月下半月开始关闭了很多商业活动。这一降幅超过经济学家4%的预测中值。同时英国消费者信心指数受疫情影响创近12年低位。英国4月CBI零售销售差值录得2008年12月以来最低水平，英国4月CBI零售销售预期指数录得纪录新低。5月1日英国央行公布的数据显示，3月英国家庭减少借贷，且随着疫情扩散开始重创经济，一项购房数据也大幅下挫。家庭偿还了38.41亿英镑(约合48.2亿美元)的消费信贷，这是有记录以来最大的净还款额，其中大部分是信用卡还款，与3月零售销售降幅创纪录相一致。消费者信贷是英国经济的命脉。数据还显示，楼市出现逆转，与许多零售和其他经济部门一样，楼市在很大程度上也因政府在3月23日宣布的封锁措施而大受打击。3月抵押贷款批准宗数骤降至七年最低56161，较2月触及的六年高位减少24%。通胀数据英国国家统计局22日发布数据显示，英国3月消费者价格指数(CPI)同比上涨1.5%，比前月的1.7%再次下降。英国国家统计局表示，为抑制疫情采取的“封锁”措施抑制了部分商品的需求，汽车燃料和服装价格下跌是拉低通胀水平的主要原因。分析认为，英国3月通胀率的下降仅仅是个开始，未来没有足够的需求来推动价格上涨。Panmure Gordon的西蒙.弗伦奇(Simon French)预测，英国CPI可能很快会跌至1%以下，远低于每年2%的英国央行目标。但他认为，实际的生活通胀水平要高于官方数据。因为在“封锁”期间人们只会因为购买食物和饮料离开住所，便宜的汽油和衣服价格实际上没有意义。凯投宏观的安德鲁.维沙特(Andrew Wishart)表示，4月份CPI通胀率将进一步下降，从1.5%降至0.9%，而今年夏天英国通胀率可能低至0.5%。英国智库牛津经济研究院预测，英国通胀水平将在夏天降至0，全年通胀平均水平将为0.8%，待经济和油价恢复后，英国CPI将在2021年底回升至2%左右。英国央行料反对英国经济实现V型复苏的预期周二公布的一项商业调查显示，由于采取措施减缓冠状病毒的传播，英国全国范围内的公司上个月被迫关闭，英国经济将出现史无前例的7%的季度萎缩。预测机构EY ITEM Club的经济学家Howard Archer说，假设部分限制措施有所放松，他预计第二季度GDP将下降约13%。分析人士认为，英国央行可能遵循与欧洲央行类似的蓝图，并反对英国经济实现V型复苏的预期

其他关注点

英欧谈判周二爱尔兰外长称，英国与欧盟的贸易协议谈判止步不前，英国逐渐逼近又一场脱欧危机。研究机构的分析师指出，近期英国与欧盟脱欧谈判进展缓慢。英国政府再次重申，将在今年底结束脱欧过渡期，且不会接受欧方的延期要求，这加大了英欧关系以无协议告终的风险。分析认为，英国与欧盟年底前仅能达成低水平贸易互惠协定，英欧贸易壁垒及通关手续将大大增加。另一家研究机构的官员指出，因为疫情，英国与欧盟难以在过渡期结束前达成全面自贸协定。考虑到国际贸易未来的不确定性，如果英国与其最大贸易伙伴间的贸易变得更加困难，这将非常危险。美英贸易谈判本周初英国和美国启动贸易谈判，将持续到5月15日。在启动仪式上，双方均承诺致力于加快贸易谈判程序。双方在联合声明中说，30个不同的谈判小组将涵盖计划中的全面贸易协定的不同方面。英方团队将由国际贸易部美国谈判主任Oliver Griffiths率领，美方团队由负责欧洲和中东事务的助理美国贸易代表Dan Mullaney率领。英国国际贸易大臣Liz Truss：“美国是我们最大的贸易伙伴，不断增长的跨大西洋贸易可以帮助我们的经济从冠状病毒带来的经济挑战中反弹”。美国贸易代表莱特希泽：美国“将与英国谈判一项雄心勃勃的高标准贸易协定，这份协定将会加强我们的经济，支持高收入工作，并大大改善我们两国之间的贸易和投资机会”。