大选前最后一次美联储决议！货币政策难以预测，料将上调预期并澄清指引

© Reuters.大选前最后一次美联储决议！货币政策难以预测，料将上调预期并澄清指引

北京时间周四（9月17日）02:00，美联储将公布利率决议，同时公布经济预期和利率预期点阵图。部分经济学家预计，即将举行的9月份FOMC会议或短期内任何美联储会议都不会采取任何政策行动。但是采用新的平均通胀目标框架将通过央行的一般沟通渠道产生影响，包括政策声明和会后新闻发布会。

美联储料将上调预期并澄清指引

一些政策制定者仍然怀疑声明中是否急需修改利率指引，没有人预计美联储会在短期内提高利率。经济研究认为，美联储越早阐明其将如何实施其新的政策方法越好。毕竟，美联储在声明中可灵活采纳长期目标和货币政策策略变化。9月会议是美联储展示其如何在实践中实施新框架的好机会，因为还将发布一系列新的经济和政策利率预测，预测延长至2023年。在纳入了第三季度超出预期的数据反弹之后，彭博经济研究已经提高了今年的预期。我们将本季度的增长率从之前预估的17％上调至28.0％。尽管这是个利好消息，但更快的增长似乎已经使立法者有余地来推迟下一轮财政刺激计划。拖延以及一揽子援助计划不足的前景，可能会严重拖累年末增长反弹的活力，并在更大程度上影响到2021年。在600美元补充失业救济金于7月底到期后，8月零售额将提供消费者支出的初步印象。该报告也将具有指导意义，因为8月返校销售情况表明了对即将到来假日季节的预期。9月工业调查--纽约州和费城联储以及密歇根大学消费者信心指数初值将为11月大选之前商业和消费者信心状况提供新的图景。

低利率让美国有足够的空间提振经济

美联储前副主席Stanley Fischer表示，低利率负担意味着美联储可以采取更多措施来提振经济。利息负担远低于2008年，这意味着美联储可以继续以非常低成本的资金来操作，并且可以保持更长时间。Fischer表示，需要更多财政刺激措施来帮助失业的美国人，并减少刺激措施将加剧财富和收入的不平等。举例来说，不能把失业救济从600美元减少到300美元，同时需要提高对高收入者的税收，降低对低收入者的税收。

经济学家预计美联储前瞻将把加息与通胀挂钩

根据调查，经济学家预计等到美联储官员提供货币政策前瞻指引的时候，他们将把加息与通胀挂钩。只不过，不确定这个前瞻指引何时会出现。在9月4日至10日进行的调查中，只有39%的受访者表示预计美联储官员下周将修改前瞻指引，近三分之一的受访者预计2021年或更晚才可能修改前瞻指引。他们预期，美联储最新季度预测将显示利率直到2023年都将维持在零附近。当新的前瞻指引出炉时，65%的经济学家预期美联储会采用挂钩通胀的做法，抑或是采用这个单一指标，抑或与其它指标相结合。投资者亟待美联储给出新指引，尤其是在美联储主席鲍威尔于8月27日推出实现双重任务的新长期策略之后。FHN Financial首席经济学家Christopher Low在与调查问卷一道提交的评论中写道，“美联储将采取明确的指导方针，但可能需要几年后才有这个必要，因为联邦公开市场委员会很可能会等到市场定价开始体现出加息预期的时候。”

货币政策变得难以预测

到目前为止，美联储尚未阐明新的长期策略可能如何影响近期政策决定，而是试图帮助美国经济摆脱新冠疫情引发的衰退。一些观察人士认为这让政策变得更难以预测，洛马拿撒勒大学首席经济学家兼教授Lynn Reaser表示，除非美联储明确平均通胀水平的时间框架，否则货币政策将变得更任意。对美联储将控制收益率上限的预期继续减弱，现在只有35%的经济学家预计美联储最终会使用该工具，7月这一比例为43%，6月为54%；对美联储的新策略，受访者的回应似乎自相矛盾；超过60%的受访者表示，他们同意或强烈同意美联储的新长期策略将增强实现其目标的能力；多数人表示，随时间推移，新策略将有助于缩小美国黑人和白人失业率的差距。尽管对该策略做出了这些积极评价，但大多数经济学家表示，并没有因为美联储的这个转变而修改对未来通胀、失业或利率的预期。超过70%的受访者还表示，预计美联储到2024年或更晚才能实现新的2%的平均通胀目标，不过一位受访者提到，要实现这个目标不能光靠货币政策。当被要求对新策略可能带来的风险等级打分时，受访者果断指向金融泡沫，37人中有34人给出的风险等级为“中”或“高”。

美国大选前最后一次议息会议

美联储本周的会议，将是大选前的最后一次议息会议。分析人士预计美联储主席鲍威尔会尽一切努力来稳定经济。Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，他认为美联储的表态会十分温和，但鲍威尔不太可能会对购买债券目标或收益率曲线控制进行表态。同时指出，美联储7万亿美元的资产负债表最近已从峰值下跌约1000亿美元，其债券购买量远远落后于欧洲央行。美联储将继续诉说不担心通胀的表态。相比通胀，美联储更大的担忧是经济下行风险。未来一周股市可能会保持震荡，但不会急剧下跌。毕竟如果美联储偏鸽，美元可能会下跌，然而这对股市有利。过去一周中，股票市场波动率和跌幅很大。标准普尔500指数2.5％的周跌幅也创下了月度记录；而纳斯达克指数4.1％的周跌幅，也是自3月份以来最糟糕的一周。下周末，美股期权的大量到期可能会加剧市场的波动。

对美联储本周议息会议判断，分析人士有不同的看法

保诚金融首席投资官Quincy Krosby表示，她认为美联储不会继续对货币政策，尤其是买多少美国国债的问题上做出更加清晰的表态，因此股市可能不会表现太好。她认为，市场正在担心美联储不会提供对货币政策计划的明确解读。Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar认为，美联储不太可能对货币政策进行大幅调整，并且还将继续以每月800亿的速度购买美国国债。美国银行策略师表示，债券市场正在密切关注美联储资产负债表及其前瞻指引的变化，尤其是对通胀政策的调整。目前，美联储将关注目标通胀率的政策更改为平均利率，这意味着若通胀率超过2%，美联储可能不会收紧货币政策。他同时表示，美联储目前的政策变化，可能会支持更高的后端利率和更陡峭的收益率曲线。这意味着如果美联储如果不明确购买国债的计划，长期债券可能会被抛售。

招商银行：美联储会议后美元料持稳

招商银行首席外汇分析师李刘阳在今日的报告中指出，进入9月，以美股为代表的全球风险资产失去了此前的强劲势头而陷入调整。这一方面是因为风险资产此前的涨势过大，技术上需要回调整固。另一方面也有疫情反弹后，外界对全球经济复苏势头受到冲击的担忧，如果全球央行继续维持流动性偏宽松的环境，相信风险资产很难出现3月份那样的下跌。美元指数在美联储会议前达到了多空平衡。在8月全球央行会议上宣布修改货币政策目标后，外界将关注美联储将采取什么行动来实现通胀超调的目标。市场预计美联储会在点阵图中暗示将零利率维持到2023年底，但还不会采取收益率曲线管理等宽松手段，美元在联储会议后可能将继续持稳。