听达里奥说帝国兴衰浮沉：美国即将谢幕 中国正在崛起

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，桥水基金创始人达里奥在财经写作界也可算是产量惊人！在继4月27日、5月7日更新了万字长文后，又于5月21日发表了最新思考《500年的轮回》（The Big Cycles Over The Last 500 Years）。他在新作中详细探讨了过去500年内不同帝国的兴衰（包括美国和中国）。

“与人类一样，帝国也有一个典型的生命周期，并终会走向终结。”达里奥认为，现下的美国就正在走向其终点，而中国正在崛起。

达里奥表示，人类的生命周期很好判定：对大多数人而言，人生的第一阶段是在父母和老师的羽翼下度过的。直到18-24岁左右起，他们进入了第二阶段（成家立业）。而当他们进入了第三阶段（55-65岁），渐渐脱离“忙碌”，也意味着开始走向生命尽头。同样的道理也适用于帝国的兴衰浮沉，达里奥总结出的帝国生命周期的8个阶段如下图所示：

简单来说，达里奥认为，在一套新规则建立了新的世界秩序之后，通常会有一个和平与繁荣的时期。随着人们习惯那样的盛世，他们就会愈发认为繁荣将持续下去，进而他们就会更多地借钱来实现自己的欲望，这最终导致了泡沫。随着繁荣程度的增加，贫富差距不断扩大。最终，债务泡沫的破裂，导致了印钞和信贷，以及内部冲突加剧，这反过来又导致了某种或和平或暴力的财富再分配革命。

通常处于周期末端时，在上一次经济和地缘政治战争中获胜的帝国，要比在繁荣时期强大起来的竞争对手弱一些，在糟糕的经济条件和大国间的分歧下，通常会发生某种形式的战争。达里奥指出，债务以及经济和世界秩序的崩溃将促成一批新的赢家和输家，然后赢家们聚在一起又创造了新的国内和世界秩序。“这就是历史上反复发生的事情。”

回到现实世界，接下来会发生什么呢？下图展示了500年来11个最强帝国的兴衰浮沉，并简洁明了地呈现了包括中国和美国在内四大帝国的生命周期。显然，中国和美国正处于生命周期的不同阶段，美国（蓝线）早已登上了“最强大帝国”的王座，但如今正在衰落，而中国（红线）的力量正在迅速崛起，没有其他大国能与之媲美。

达里奥指出，厘清此前各大帝国所走过的路将有助于判断中国未来要经历的生命轨迹：

以美国为例：第二次世界大战后，三大赢家（美国、英国和俄罗斯）聚集在了一起，建立了新的世界秩序。尽管每个国家都拥有自己的货币体系，但鉴于承担的经济、地缘政治和军事责任的比重，美国一跃成为了主要的世界领导角色，纽约则作为全球金融中心繁荣发展。至此，美国已经度过了相对和平和繁荣的75年。

但在1950-70年期间，生产性债务的增长和股票市场的发展最终导致了美国负债过多，尽管这对早期的创新与发展融资至关重要。在1968年至1973年间（最重要的是1971年），过度的支出和债务创造（尤其是美国），需要打破与黄金的联系，因为对黄金的债权正被转换为实际的黄金，而这些债权远远大于可用于赎回债权的黄金数量，这导致了基于美元的法定货币体系，允许以美元计价的货币和信贷大幅增加，助长了1970年代的通货膨胀，并导致了1980年代的债务危机。

达里奥解释称，此后的衰退往往是因泡沫破裂而产生的。具体来说：

1、1982年和2000年的货币和信贷扩张，产生了互联网泡沫，导致了2000-2001年的衰退。

2、2002-2007年货币信贷扩张导致房地产泡沫，从而导致了2008年的大衰退.

3、2009-19货币信贷扩张导致了新冠病毒全面爆发之前的投资泡沫。

达里奥指出，周期中的每个阶段都将债务和非债务义务（例如，养老金和医疗保健）提高到了更高的水平，并导致战后盟国的储备货币央行将利率推至前所未有的低水平，同时美国也史无前例地大量印钞。再加之，国家内部的财富，价值和政治鸿沟扩大了，在经济衰退期间加剧了内部冲突。“这就是美国现在所处的位置。”

达里奥这篇新作的重点显然是回顾历史而非预测未来，无论是崛起的新星中国，还是强盛已久的美国，未来都将遵循各自的生命周期继续走下去。不过他指出，现在恰逢一个“先进信息/数据管理和人工智能为人类智慧提供辅助的伟大创造力”时期。

“事实证明，人类的适应性和创造性是解决问题、创造进步的最强大力量，”达里奥表示：“由于世界已经比以往任何时候都更加富足，也具有了更强的技能，因此如果人们能够携手将一整块蛋糕做得尽可能大并妥善进行分享，那么我们将会拥有巨大的能力为数量空前的世人创造福祉。”